La commissione del Partito Comunista si è riunita la scorsa settimana per quattro giorni per discutere di proposte che faranno parte del 12° Piano quinquennale della nazione. Il Piano che dovrebbe essere adottato all’inizio del nuovo anno fissa un programma di politiche per il periodo dal 2011 al 2015. Un comunicato diffuso dal Partito Comunista dichiara che la Cina va verso un “importante passo avanti” nella ristrutturazione economica, pur mantenendo una rapida crescita nel corso dei prossimi cinque anni; la relazione non ha comunque menzionato nessuna figura in particolare. Il comunicato ha dice inoltre che il raggiungimento “della crescita economica stabile e relativamente veloce” è stato un obiettivo chiave per i prossimi cinque anni. O responsabili politici della Cina hanno previsto di concentrarsi sul miglioramento della qualità, piuttosto che sul ritmo della crescita economica della nazione. Il comunicato ha confermato quanto essa dia importanza al miglioramento dei servizi pubblici di base nelle aree urbane della nazione e ha chiesto di “promuovere l’occupazione, redditi, il rafforzamento del sistema di sicurezza sociale, la riforma accelerata e lo sviluppo del sistema sanitario”.

Altrove, la decisione a sorpresa di Martedì da parte della Banca popolare cinese per migliorare suo tasso di prestito, per la prima volta dal dicembre 2007, ha costretto gli analisti ad “arrampicarsi” per interpretare la mossa. Ci sono quelli che suggeriscono che sia un segno forte che Pechino è impegnata per permettere un continuo aumento del valore dello yuan. Alcuni addirittura sostengono che si potrebbe spingere la Cina ad accelerare l’ascesa dello yuan. Ci sono altri che sostengono il contrario, sostenendo che la Cina potrebbe segnalare che la recente ascesa dello yuan è quasi finita o almeno dovrebbe rallentare nel tentativo di stamp-out speculativi. Nessuna di queste posizioni ha molto senso per noi, pensiamo infatti un terzo parere: il rialzo dei tassi è in realtà un segno di forza per i cinesi (e delle economie asiatiche) in quanto le autorità probabilmente non avrebbe fatto la mossa se non fossero stati sicuri della sostenibilità della ripresa. Questo rimane in linea con la posizione che abbiamo assunto in passato: la Cina è sulla buona strada per successo e stimola una grande crescita, che alla fine porterà ad un più lento ma più sostenibile (e sicura) ritmo della crescita economica. Mentre molti hanno reagito negativamente al rilascio del PIL la scorsa settimana, noi l’abbiamo vista come il segno di un lento, ma costante calo della crescita verso qualcosa di più gestibile, che non viene associato alle preoccupazioni di contrazioni taglienti. Crediamo che una costante crescita della Cina, sebbene a un ritmo più lento rispetto a oggi, è in realtà migliore per l’economia globale.
Per quanto riguarda lo yuan, Pechino è consapevole che la Fed possa scatenare un altro ciclo di allentamento quantitativo rendendo il dollaro destinato a cadere contro lo yuan in un modo o nell’altro. La politica monetaria più rigorosa (il rialzo dei tassi di cui sopra), accoppiato con forti dati nazionali permetterà a Pechino di migliorare la crescita dello yuan senza guardare alle pressioni internazionali. Nel Forex questo avrà probabilmente un grandissimo effetto. Le autorità sanno che se non vogliono lasciare che lo yuan aumenti dovranno lavorare molto più duramente per tenere la moneta, con l’acquisto di più dollari e l’ulteriore aggiunta alle loro enormi riserve. Perseguendo questa strada si aprono le critiche alla Cina e alle sue politiche complementari in materia di cambi: i critici diranno che la Cina limita la crescita globale e provoca bolle speculative per formare l’economia domestica. Le riserve della Cina rispetto alle valute estere sono aumentate di $194 miliardi nel terzo trimestre, e gli analisti quasi un quarto di quel guadagno venga da in-flow speculativi. Quindi, vediamo che lo yuan continua ad essere apprezzato, così Pechino può deviare la critica e la speranza di abbassare il tasso di denaro si sta riversando sul paese, in previsione di una più rapida rivalutazione. Questo ci sembra il passo logico da prendere per Pechino e servirà anche a placare i timori su una guerra politica monetaria.